量贩零食、硬折扣赛道“赶了晚集”，三只松鼠欲向供应链要利润

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号外财经11月13日讯（记者 张静伦）三只松鼠近期的一系列动作，剑指线下。

近日，三只松鼠召开111线下品销大会，三只松鼠创始人章燎原在大会中宣布，未来公司将重点发力线下渠道。

而此前的10月底，三只松鼠发布公告称，公司将通过全资子公司，拟斥资2亿元和0.6亿元收购量贩零食品牌“爱零食;和社区折扣店品牌“爱折扣;。此举也被外界解读为三只松鼠依托收购再次杀回线下渠道的信号。

对于上述收购计划，章燎原表示，“零售行业正迎来一场更深刻的变革，2025年会是从量贩零食到量贩零食+，以及全品类折扣超市的真正元年，而这场变革的主战场在社区，三只松鼠将积极拥抱这个新兴渠道。;

事实上，量贩零食和社区折扣超市并不是新鲜的业态，各大玩家早早就开始“跑马圈地;，三只松鼠明显是赶了个晚集。那么，三只松鼠靠收购爱零食和爱折扣布局，能够有一战之力吗？为什么会选择这个节点入局？

针对上述问题，号外财经记者对话章燎原，进一步了解三只松鼠未来的发展方向与路径。

线下布局提速

今年前三季度，三只松鼠实现营收71.69亿元，同比增长56.46%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长101.15%。在一众零食品牌中，这份成绩单堪称亮眼。但想要完成“2026年营收达到200亿元;的目标，线下扩张是三只松鼠必须完成的路径。

一直以来，三只松鼠的主战场都是线上，近两年业绩的扭转也离不开在抖音等短视频平台的再度突破。据此前发布的2024年半年报显示，三只松鼠2024年上半年第三方电商平台实现营收40.9亿元，占总营收比例达81%。其中抖音营收贡献达12.24亿元、同比增长180.73%。相比之下，线下收入不足10亿元。

章燎原坦言，“中国零食行业线上线下二八开，80%在线下就是事实，企业要做得更大，一定要进入线下。;

因此，三只松鼠瞄准了近年来增长迅速的量贩零食和硬折扣赛道，意图让“高端性价比;的策略从线上转移至线下。业内人士认为，一次性收购接近2000家的爱零食门店和近百家爱折扣门店，或许能让三只松鼠通过捷径跑通量贩零食店和硬折扣这两大业态。

对此，章燎原解释称，除了获得销售增量之外，更本质的目的是通过洞察门店端的数据，再把数据应用到组织当中，进行全品类的拓展。他认为，并购并不只是花钱，其底层逻辑是赋予整套的管理经验，补全三只松鼠理想中从制造到品牌到零售全覆盖的“松鼠生态链;。

入局量贩零食和硬折扣

公开资料显示，爱零食是2020年成立于湖南的量贩零食品牌，主要分布在湖南、湖北、四川等区域。2023年下半年，爱零食先后控股了成都本地连锁零食品牌“恐龙和泰迪;、陕西品牌“零食泡泡;，全资收购贵州量贩零食品牌“胡卫红;。根据其官方微信号9月的数据，爱零食在全国拥有门店超1800家。

不过，目前量贩零食江湖形成“两超多强;竞争格局，对于“赶晚集;的三只松鼠而言，机会窗口也在缩小。鸣鸣很忙集团门店规模居于第一位，门店数超1万家；排在第二位的是万辰集团，截至6月末拥有6638家门店。与此同时，零食有鸣、糖巢零食、零食优选等多个品牌门店规模亦突破千家。

但章燎原认为，爱零食的能力没被释放出来，原因是被“两强;压在五行山下，因为没有钱没有规模，没有建立直采，只要达到5000家店规模，量贩零食店所有的品项竞争力他都可以获取，但对方不能获得另一个竞争力，就是三只松鼠供应链的定制化差异化商品。

在收购爱零食的同时，三只松鼠还投资了社区折扣超市品牌爱折扣。公开资料显示，爱折扣成立于2020年，并于2021年完成惟一资本领投，钟鼎资本跟投的数千万元天使轮融资，产品覆盖零食、饮品、日化等多个品类。爱折扣创始人李悦表示，“不同于量贩零食只关注于零食领域，硬折扣是专注于全品类，爱折扣是一个综合品类的折扣超市，其中零食品类占比为35%左右。;

在章燎原看来，中国市场非常多元，量贩零食作为垂类一定在发展，但大概率会被分化消耗掉，因为夫妻老婆店、便利店、商超、社区超市会“反攻;，未来两三年硬折扣会迎来爆发。

对于在硬折扣赛道未来的发展规划，章燎原表示，“中国零售最大的战场在社区，在社区当中能被连锁但没被连锁的社区超市，具象来讲，是250—1000平这个区间的社区超市，我们自己测算出来，约有12万-15万家，有6千亿—9千亿的规模，这些全部是在过去城镇化过程当中遗留下来的夹缝中生存的区域平台，这里是一个‘空失地’。;

据李悦透露，“我们和章老师（章燎原）在一起有一个目标，是用爱折扣的模式把中国社区超市再重新做一遍。;

向供应链要利润

三只松鼠为何在此时“上车;量贩零食和硬折扣？

在章燎原看来，当下的零售渠道正在经历一场变革。“量贩零食店如雨后春笋般崛起，硬折扣逐渐辐射到越来越多社区居民的身边，就连很多大型连锁的商超，都在‘自救’的路上不断转型。我们可以看到，这些变化的实质原因是：人们越来越注重购买品类，而不是产品价格这一叠加因素，当过去的零售终端无法再承载这些品类的变化，才有了这些新的终端业态。;章燎原说道。

他还指出，城镇化现象带来人口密度进一步提升的时代背景下，明年整个线下市场一定会因为“人们对品类的需求;引发一场更为深刻的零售变革，而这个“战场;会聚集在中国千千万万的社区中，从休闲食品品类开始，再到酒水饮料、冷冻食品等各个行业。

但无论量贩零食，还是硬折扣，全都指向一个词——低价。低价策略虽然有利于扩大市场份额，但也吞噬了企业的利润。以万辰集团为例，上半年毛利率仅为10.52%，营收过百亿的基础上，扣非后净利润仍然亏损。

而三只松鼠本身毛利率在行业中并不出彩，2024年上半年，三只松鼠毛利率为25.85%，同报告期，良品铺子、来伊份的毛利率分别为26.39%、41.28%。

因此，三只松鼠在供应链上也在完成重构。据三只松鼠10月发布的公告，该公司拟以自有或自筹资金增加投资不超过2亿元，进一步完善华东零食产业园(芜湖)、北区供应链集约基地(天津)、西南供应链集约基地(简阳)等的建设。三只松鼠表示，此次投资通过供应链模式创新形成产业集群效应，实现基于市场需求变化下的产品快速匹配及供应链降本增效，进一步向新质生产力转型升级。

对于此次投资能降低多少成本，章燎原表示，“我们新增产线，以控股方式把优秀供应商找出来，衡量投资的指标是能降低多少成本，投资供应链的资产基本上1年能回本。;

整体来看，将爱零食、爱折扣收入囊中的三只松鼠，也将推动量贩零食乃至整个休闲零食行业洗牌加速。