怡宝挑战农夫山泉，华润饮料上市首日市值接近400亿_号外财经

（图片来源：视觉中国）

号外财经10月23日讯（记者邵雨婷）10月23日，包装水怡宝母公司华润饮料（2460.HK）在香港联合交易所正式挂牌上市，开盘价为16.46港元/股，盘中最高价为16.78港元/股，收盘价为16.68港元/股，涨15.03%，总市值为391.62亿港元。

华润饮料的IPO发行价为每股14.50港元，公开发售阶段获236倍超额认购，共发行3.48亿股股份，每手200股，所得款项净额将约为49.03亿港元。

今年，农夫山泉（09633.HK）主动升级了瓶装水“战事;，推出了绿瓶装的饮用纯净水，促销后单瓶不到1元价格剑指即将同样登陆港股市场的怡宝母公司华润饮料。如今，两家纯净水巨头齐聚港股，谁能赢下这场“水战;？

华润集团斩获第18个IPO，普拓投资两年赚3倍

华润饮料成立于1995年7月4日，总部位于中国广东省深圳市，是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一，旗下拥有“怡宝;、“至本清润;、“蜜水系列;等13个品牌，56个SKU。

今年4月，华润饮料正式启动赴港上市，不到半年时间，便顺利通过港交所主板上市聆讯，成为华润集团旗下第18家上市公司。华润集团董事长王祥明出席了上市仪式。

华润集团为华润饮料控股股东之一，核心业务包括大消费、综合能源、大健康、产业金融等，旗下拥有8家港交所上市企业，9家A股上市企业，包括华润啤酒、华润电力、华润置地、华润万象生活、东阿阿胶等耳熟能详的品牌。华润饮料作为集团旗下专注即饮软饮企业，在大消费板块占据重要地位。

IPO前，华润饮料只有两位股东，由华润集团和Plateau Consumer Fund L.P.（以下简称“普拓投资;）分别持有60%和40%的股权。

普拓投资所持的40%股权是2022年从日本上市企业麒麟手中受让而来的，对价为10亿美元（约合人民币63.40亿元）。股权转让两个月后便传出华润饮料将赴港IPO的消息，短短2年，普拓投资所持40%股份的估值已超过180亿元。

普拓投资是一家主要从事投资控股的机构，其最大有限合伙人铭宇有限公司持有其约36.8%的有限合伙权益，铭宇有限公司由中银投资全资持有。中银投资为中国银行的孙公司，也是此次华润饮料上市的联席保荐人之一。

此次IPO，华润饮料引入了9名基石投资者，其中，瑞银认购1.10亿美元，香港中旅集团认购7000万美元，博裕资本、中邮保险、橡树资本均分别认购3000万美元，PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican均分别认购1000万美元，合计认购3.1亿美元（约24.07亿港元）。

IPO前高管变更，李树清掌舵“对战;农夫山泉

在登陆资本市场前，9月27日，华润饮料的高级管理人员备案发生了变更，公司总经理由张伟通变更为李树清，而张伟通则继续担任公司董事会主席。

据招股书，李树清今年52岁，1994年6月毕业后进入“华润系;工作，先后在中国华润、华润五丰、华润集团、华润医药等任职。在加入华润饮料前，李树清于2023年11月至2024年6月担任华润五丰有限公司副总经理。

在华润工作30年之际，2024年6月，李树清被委任华润饮料总裁，8月成为华润饮料的董事，主要负责日常经营管理工作，并直接管理公司的战略、质量、环境健康、安全生产及工程建设工作。

此次发生变动的还有分管华润饮料营销中心的副总裁刘明芳。据聆讯后发布的招股书，刘明芳今年46岁，于2000年正式加入华润饮料先后担任地区销售经理、大区销售总监，2017年6月后担任华润饮料的副总裁，主要分管集团的营销中心。李树清加入后，刘明芳离开了华润饮料的高管团队，加入了华润五丰担任总经理。

在李树清上任前，华润饮料的总裁为张伟通。据招股书，张伟通于2000年4月入职华润集团，从地区销售经理逐步晋升至高级副总经理，2018年起全面负责集团的经营管理工作，2022年7月成为董事会主席兼任公司总裁，2023年，张伟通的年薪为438.3万元。卸任总裁后，张伟通仍为公司董事会主席，全面负责经营管理外，接替刘明芳直接负责管理华润饮料的营销工作。

根据港交所上市相关守则，上市发行人的董事长与行政总裁的职责应有区分，并不应由一人同时担任。这一系列高管层的人事调整，或是为了能顺利通过港交所主板上市进程。

作为华润饮料的领军人物，张伟通带领怡宝“血战;瓶装水市场。据招股书，2023年，怡宝一年的零售额达395亿元，在包装饮用水市场以18.4%的份额位列第二，仅次于农夫山泉。

招股书显示，2021年至2023年，华润饮料的营收分别为113.40亿元、126.22亿元、135.15亿元；净利润分别为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元，毛利率分别为43.8%、41.7%、44.7%。2024年前四个月，公司的收入为41.50亿元，较2023年同期的39.40亿元增长5.3%，净利润4.61亿元，同比增长29.5%。

不过，和早已登陆资本市场的农夫山泉相比，华润饮料的业绩仍稍显逊色。2021年、2022年和2023年，农夫山泉的收入分别为296.96亿元、332.39亿元和426.67亿元，净利润分别约71.62亿元、84.95亿元和120.79亿元，毛利率分别为59.5%、57.5%和59.6%。

相较于农夫山泉的多元化产品布局，华润饮料现在的收入仍极度依赖“怡宝;。2021年至2023年及2024年前四个月，包装饮用水产品收入分别为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元和37.21亿元，占比分别为95.4%、94.3%、92.1%和89.7%。

而今年，农夫山泉又主动升级了瓶装水“战事;，推出了绿瓶装的饮用纯净水，零售定价为2元，并大搞促销活动，单瓶价格甚至低于1元。据媒体报道，农夫山泉绿瓶纯净水上市后仅10天就发货1400万箱，发货额达到2.8亿元，到达终端店13.7万家店铺。

因此，近年来，长期靠一条腿走路的华润饮料也不断开拓多元化战略布局，产品拓展至运动饮料、咖啡、乳味饮料、无糖茶、奶茶、果汁等全品类。2021年至2023年及2024年前四个月，饮料业务收入分别为5.22亿元、7.17亿元、10.68亿元和4.29亿元，占比分别为4.6%、5.7%、7.9%、10.3%。