港股IPO“热闹”背后：大型IPO缺位与流动性问题待解

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号外财经10月8日讯（记者 翟智超）2024年国庆假期，尽管A股市场休市，但港股市场仍然热闹非凡，多家企业IPO动态吸引了行业内外的广泛关注。

日前，地平线、货拉拉、明基医院以及傲基科技等相继递表；太美医疗、荣利营造招股完成待上市，两家公司预计认购均超百倍；七牛智能尚在招股阶段，招股时间自9月30日至10月10日，横跨国庆小长假；卡罗特已完成上市，首日收涨58.30%，换手率高达139%。

号外财经记者注意到，上述企业涵盖科技、物流、医疗、电商等多个热门领域，它们加紧港股IPO进程，不仅反映出市场的活跃度，还彰显了这些企业对未来的信心。此前港股IPO市场比较冷却，如今企业踊跃赴港IPO或预示市场已出现复苏迹象。

市场人士表示，市场之所以出现转变，可能是得益于政策调整、市场环境改善以及投资者情绪升温。不过，今年港股市场仍缺少大型IPO，流动性问题仍待解。

微妙的赴港IPO节点

随着全球经济的逐步复苏，企业的经营状况得到改善，对未来的发展充满信心。在这种情况下，通过IPO筹集资金，扩大业务规模，成为许多企业的战略选择。而国庆期间的港股IPO热潮，正是经济复苏在资本市场的一个体现。公开数据显示，9月29日-10月5日的港股，有1家公司上市，1家公司招股，2家招股完成待上市，1家公司聆讯，9家公司递表。

为何企业在国庆期间赴港IPO活跃？

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜在接受号外财经记者采访时表示，一方面，港股市场近期表现火热，恒生指数和其他相关指数在国庆假期期间累计上涨显著，这种市场热度可能吸引更多资金流入，为IPO提供良好的市场环境。另一方面，企业IPO也会考虑市场时机，一般会选择在市场估值较高时重启IPO，以获得更好的融资条件和估值。

柏文喜还指出，对于这些企业选择在当前节点IPO，可以看作是它们对市场环境和政策风向的积极响应，同时也可能是基于对自身发展阶段和资金需求的判断。不过，市场情绪、估值水平和宏观经济状况都是影响IPO成功与否的重要因素。

号外财经记者发现，企业积极赴港IPO与A股新股发行放缓预期持续，及对港支持政策相关。4月19日，证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市;。证监会表示，将与香港方面深化合作，采取五项措施进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

另外，港股新股上市良好的表现也是助力企业港股IPO的动力。据Wind数据显示，2024年新上市的40只港股新股中，有15只上市首日跌破发行价，整体破发率为37.50%，好于去年同期的40.54%。剔除上市首日破发的股票，今年新股上市首日的平均涨幅为33.56%，去年同期则为18.34%。

大型企业IPO不足

实际上，港股IPO在今年中已经出现一轮小高潮，6月24—28日，有19家公司递表港交所，创下2024年以来港股递表数量最多一周的记录。不过，总体来看大型IPO仍较少。

根据Wind统计，2024年以来上市的40只港股新股首发募集资金合计为176亿港元，其中5只新股的首发募集资金超10亿港元，茶百道以25.86亿港元的募资额位居港股年内首发募资榜榜首。去年同期的37只新股的首发募集资金合计为201亿港元，其中5只新股的首发募集资金超10亿港元，1只超50亿港元。

对港股市场缺乏大型IPO这个问题，号外财经记者咨询一位港股研究机构人士，该人士称，由于全球经济的不确定性，如贸易摩擦、地缘政治冲突及经济衰退风险等，使得企业对市场预期不明朗，同时行业竞争格局变化让大型企业需调整战略，对上市持谨慎态度；从监管政策来看，审核标准提高使大型企业满足要求难度大，且政策导向可能影响其上市进程。此外，海外企业对在香港上市意愿不强，目前港股IPO市场主要动能来自内地。

不过，展望港股新股市场后市，多家外资机构均表示看好2024年港股IPO融资规模重返全球前三。

德勤和普华永道均预计，2024年中国香港市场将会有80只新股IPO，募资额将达1000亿港元。普华永道还预测，香港IPO市场有望在2024年重回全球前三大筹资市场之列。毕马威预计，2024年将有90家企业赴港上市，同样预测募资额将超过1000亿港元。

流动性问题待解

尽管港交所的上市门槛相对较低且国际化程度较高，但长期以来，赴港IPO一直存在一些明显问题。其中，流动性欠佳且受市场因素影响大始终是港股市场的硬伤。

与A股相比，港股每日成交额一直处于较低水平。目前，港股日均成交额大约在1000亿至1500亿港元之间，而即便2024年A股整体呈缩量趋势，其日均成交额仍能保持在6000亿左右。

一位港股研究员表示，在流动性匮乏的情况下，港股超过90%的流动性集中在高市值的10%头部企业，小企业的流动性极差，甚至可能出现零成交的情况。同时，由于香港的联系汇率制度，其流动性主要依靠国际资本外溢，中美两国经济和政策波动对其影响明显。这导致IPO企业在港交所难以获得超额认购，首日破发概率高。

或是因为港股的流动性问题，使得IPO企业在港交所很难获得超额认购，且首日破发概率极高。据安永统计，2022年上半年和2023年上半年，香港新股的平均超额认购倍数分别为4倍和8倍，2023年上半年超六成的IPO超额认购倍数在10倍以下；同期，香港新股首日破发比例高达45%和52%。

值得注意的是，今年以来，南向资金持续流入带来流动性修复，加上港股交投情绪较为活跃，香港新股的平均超额认购倍数大幅增至196倍。2024年有超过九成的香港新股获得超额认购，且七成以上的超额认购倍数在10倍以上。

对此，有分析认为，在港股IPO趋热的大趋势下，优质企业的扩容将大幅提升港股的投资吸引力，吸引南下资本和海外资本持续流入，将带动交易额和交易量同步改善。不过，能否从根本上提振港股的中长期表现还需继续关注。