文｜斑马消费 范建
2021年的那一幕，时隔3年后，在报喜鸟身上再度上演。
仍是在股价低位时，为控股股东量身定做的定增方案，又一次在中小投资者中引发质疑声一片。大股东还是那个大股东，中小股东们，可能已经换了一批又一批。
报喜鸟经营稳定向好，资产负债率低，手握超过18亿现金，每年有大量资金存在银行吃利息。
公司真的缺钱吗？
再融资8亿补流
上周，报喜鸟（002154.SZ）的投资者们，好不容易跟着大势回了一点血，周末，公司的一系列公告，瞬间将他们刚刚燃起的热情浇灭。
公司董事会已通过决议，拟向特定对象发行股票不超过2.86亿股，发行价格2.80元/股，募集资金不超过8亿元，所得资金，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。
本次定向发行的对象，为公司董事长、总经理、控股股东、实际控制人之一的吴志泽。交易完成后，吴志泽及其一致行动人所持上市公司股份，将从38.09%增至48.22%。
报喜鸟表示，通过本次定向增发，既可提高公司资金实力，保障未来发展所需资金，同时可彰显实控人对公司发展的信心，提升公司投资价值。
预案一出，报喜鸟的中小投资者们立马不淡定了，在股吧等平台上纷纷发声，表达自己的不满。
一般来说，大股东拿出真金白银增持上市公司股票，的确可以起到提振市场信心的作用。为何报喜鸟的定增，会引发投资者的普遍质疑？
问题就在于定增启动的时间点和股票发行的价格。
最近几个月来，受整个大环境的影响，A股公司的股价普遍大跌，很多公司股价都处于历史低位。为此，各家公司、大股东、实际控制人、董监高等，纷纷采取二级市场回购、增持等方式，竭力维护股价，稳定市场信心。
报喜鸟也不能例外，短短3个月里，公司股价就从6月17日6.11元/股的阶段性高点，跌至9月18日3.12元/股的低点。
上周，国家层面一系列利好经济政策出台，推动A股整体转头向上，上证指数瞬间收复3000点，个股普遍上涨。
而在这个时间，报喜鸟以低于每股净资产（2.96元）的低价，向控股股东定向发行股票，给市场传达了一种怎样的信号？
有熟悉报喜鸟的投资者，可能已经注意到，上面的这一幕，与3年前何其相似。
同样的股价低位定增，发行对象也是控股股东吴志泽。2021年，公司以3.02 元/股向吴志泽发行股票募集的7.3亿元资金中，绝大多数也是用于补充流动资金。
补充流动资金之外，另外两个募投的企业数字化转型、研发中心扩建项目，进展缓慢。原计划在今年5月达到预定可使用状态，已分别延期2027年和2026年。
真的缺钱吗？
报喜鸟是国内知名服装企业，历史可追溯至吴志泽在1981年创办的永嘉县华侨西服厂。公司已在温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品涵盖西服、西裤、衬衫、羊毛衫、羽绒服等全品类服饰。
目前，公司自有或代理的品牌包含报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、所罗、恺米切等，各品牌可满足中高端男士不同场合的着装需求。
最近几年，在服饰行业普遍承压的情况下，报喜鸟始终保持着较好的成长势头。2020年-2023年，公司营业收入从37.88亿元增至52.54亿元，年复合增速11.52%；同期，归母净利润从3.67亿元增至6.98亿元，年复合增速23.95%。目前，公司旗下已有报喜鸟、哈吉斯、宝鸟等3个年收入破10亿元的品牌。
公司经营形势这么好，却多次向控股股东发行股票补充流动资金，是真的缺钱吗？
截至今年6月末，公司资产负债率32.22%，在同行业中，处于较低水平。期末，公司拥有货币资金18.35亿元，以及交易性金融资产1.6亿元，同期，公司短期借款和一年内到期的非流动负债，合计不到6亿元。
公司大量现金存在银行，有息负债相对较少，最近几年，公司每年的利息收入都有数千万，财务费用呈净流入状态。
手握大量现金，暂时没地儿花，只能用来理财“钱生钱;。去年，公司委托理财发生额7.22亿元，今年上半年为6.65亿元。
与中小投资者的体感不同，报喜鸟在定增预案中强调，公司可支配资金储备保障短期运营支出能力明显低于同行，经营风险相对较高。以2024年1-6月数据测算，公司可支配资金覆盖付现成本月数约为5个月，远低于同行业平均约8个月。
报喜鸟的说法，能否得到众多中小股东的认可？还需等待下一步，股东大会的投票结果。
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