无论是哪种情况，中国货币金融决策都再也不能如此荒唐胡闹下去了！

　　在当下中国，货币供应是极度紧缺？还是放水泛滥？存在着尖锐的争论。

　　认为货币大放水者的理由是，中国M2在2023年底达到292.27万亿元人民币，是同期美国147.8万亿的1.98倍，但中国2023年GDP仅为美国的65.3%，因此中国是货币大泛滥，必须继续采取紧缩的货币政策。

　　这一判断，其数据统计存在严重偏差、逻辑存在严重缺陷、概念存在严重偷换，结论是极其错误的，已对中国货币金融决策造成严重误导，已酿成非常严重后果。

　　中国M2被过于夸大 美国GDP严重注水

　　大放水论者的数据统计存在严重偏差对中国M2过于夸大，同时美国GDP严重注水。

　　在M2的统计上，中国M2统计口径比美国更宽松。中国货币M2的统计中，包括单位定期存款，而美国不包括大额（即10万美元以上）企业定期存款。而企业大额定期存款显然体量非常大，即按美国 M2统计标准，仅此一项，中国M2就应该缩减17.4%。此外，中国金融系统主体是银行主导的间接融资，中国居民金融资产约一半以银行存款形式存在，体现为M2。但美国居民金融资产中，现金存款类资产仅占16%，而占到46%的股权不计入M2。[1] 综合考虑，中国M2比美国要至少高估30%。

　　在GDP的统计上，美国GDP则被严重注水。中国GDP的基本统计方法是生产增值累加法，而美国是最终消费者支出法，后者会比前者大大会高估服务业GDP，支出法使得美国服务业在2023年占GDP的比例高达81.6%，而中国仅为54.6%。此外，美国毒品、赌博业、色情、监狱等项目统计进GDP，甚至住自有房也要计房租、家庭主妇给自家劳动要算报酬，全部统计进GDP。有研究认为美国的GDP比中国高估约40-50%。[2]

　　实际上，按照世界银行的权威统计，其以更科学合理的购买力平价法（PPP），其可以排除汇率波动干扰，中国GDP在2023年末已经是美国的1.20倍。更无法造假的数据是，2024年1-7月，中国用电量为5.6万亿度，已经是美国2.36万亿度的2.37倍。与此相印证，根据世界经合组织（OECD）统计，2023年中国制造业占比全球的35%，几乎是美国（12%）的3倍。

　　简言之，2023年中国M2如果按照美国标准要减少30%，即为28.16万亿美元，同时美国M2为20.93万亿美元。且以2023年中国GDP是美国的1.2倍计算，那么中国GDP中的M2含量就不是美国3倍，而仅是1.12倍。

　　然而，这只是一个小小的数字障眼法。

　　偷梁换柱：M2狂飙恰恰因为基础货币严重匮乏

　　中国M2高估+美国GDP低估，只是一个小巫，而真正大巫在众目睽睽下偷梁换柱的弥天大谎是以M2（货币流量）偷换了基础货币供应的概念，

　　真正衡量货币供应是否适度的标准是真正进入流通的基础（储备）货币，即在央行资产负债表上，基础（储备）货币项目中，去掉法定存款准备金（M2的7%）剩余的储备货币。M2只是基础货币在经济体中以某种速度流过的流量。即M2=基础货币（基本供血量）×货币乘数（血液流速）。这使得在基础货币严重紧缩下，M2泡沫反而能被吹得更大。

　　打个容易理解的比方，一个正常成年男人（经济体），他身体里的静态血（基础货币供给）大约4000CC，全身流一遍约20秒（货币流速），这样他每分钟血液循环3次，每分钟流量（M2）是12000CC，这时人心跳70次/分钟、血压80/120是正常健康的。但若他身体严重缺乏40%的静态血（基础货币），只剩下2400CC时，为维持生命，必须加快血液流速，血流全身一遍从20秒提速到10秒，这样每分钟血液流量反而增加到14400CC。即在身体严重缺乏40%静态血时，血液流量（M2）反而增大了20%。

　　但此人身体则必然由正常健康变得重病缠身血液循环提速一倍，则心跳必须加速到140（导致心脏病）、血压提高到120/160甚至更高（高血压），因血液要优先保障维生重要器官的血循环（金融内循环、政府运行），远离心脏的四肢毛细血管会因缺血而坏死（百姓现金枯竭、中小企业倒闭潮）。

　　即中国M2畸高，很可能反而是基础货币供应极端缺乏（缺静态血）引发的严重病态！

　　中国基础货币供给充足率十年下降40.9%

　　那么，中国基础货币供给到底匮不匮乏，缺口多大呢？

　　这里可以有两个角度测算。一、中国货币乘数（流速）近十年的变化；二、中国基础货币/GDP比值的变化趋势。

　　一、过去十年中国货币乘数（流速）加速已经翻倍。2013年底，中国基础货币为27.1万亿元，M2是110.65万亿，货币乘数是4.08倍，这在当今世界大多数国家正常货币乘数4-5倍的范围内。但是，到2024年8月，基础货币是35.88万亿元，但M2已经飙升到了305.04万亿元，货币乘数高达8.5倍。即当下中国货币流速已经是2013年底的2.08倍！[3]

　　这一数据足以证明，中国M2的畸高，正是基础货币供应严重缺乏（缺静态血）的应激强烈病态反应！

　　考虑到今年8月央行仍执行7%的法定存款准备金即央行按照M2的7%标准，强制要求商业银行缴纳约21.35万亿元基础货币到央行，这笔钱被央行封冻起来，不得进入经济流通，中国实际进入经济流通的基础货币仅仅14.53万亿元，参照M2为305.04万亿，则实际货币乘数高达惊人的20.99倍。要知道，美国2008金融危机之前，其货币乘数也才到9倍左右。

　　二、中国GDP中的基础货币充足率在过去十年大幅降低40.9%。基础（储备）货币充足率是指基础货币/GDP的比值。2013年到2023年，中国GDP增加了121.6%，但央行基础货币从2014年1月的28.77万亿仅增加到了2024年1月的37.73万亿元，增幅仅为31.14%。若以2014年1月基础货币/2013年GDP比值0.506为基准，那么2024年1月基础货币/2023年GDP比值则降到了0.299 ，即这十年来储备货币/GDP占比相对紧缩了40.9%。

　　上文已经说过，基础（储备）货币相当于人身体里的静态血，中国储备/GDP占比相对紧缩40.9%，就好比一个人，他体内40.9%的血液被抽走了，必然陷入极端缺血的垂危并发症中，由此，每样器官、每个细胞组织、每颗细胞为了活下去，都要拼命内卷争取血氧。这个人就像中国经济，器官就像政府，细胞组织就像企业，每一颗细胞就像每一位中国人。

　　中国货币决策再不能任由指鹿为马胡闹了

　　毫无疑问，中国的M2畸高是由基础货币（静态血）严重紧缺，经济体（人）为避免立刻窒息而亡，而不得不翻倍加速货币流速，从而造成货币脱实向虚、金融内循环（心脏病、高血压）；实体企业、百姓家庭个人现金流枯竭（肢体因长期缺氧坏死）。

　　令人细思极恐的是，某些主流货币专家反而以中国M2泛滥货币大放水为理由，要求继续实施紧缩的基础货币政策。

　　基础货币紧缩必然导致内需严重萎缩，进而导致工业品价格（PPI）下跌。2024年8月中国PPI绝对值已经比2022年5月下跌了6.98%。由此企业无利可图不愿贷款。然而，银行在资金工业贷款低迷之际，仍禁止百姓用自有房抵押贷款，使中国家庭占总资产70%的房产无法变现回流成为内需。

　　与此同时，做空机制仍然主导A股导致持续下跌。2022年初至2024年9月13日，上证指数大跌25.9%（大多数中小股跌幅更大），至少消灭了投资者23.7万亿账面财富。更为惊人的是，今年上半年A股上市公司经营活动现金流比去年同期狂降79.05%。以至于到今天中国经济已经由极度缺血而产生多种重症并发的病危状态！

　　对于此种已经造成中国经济严重缺血性病危的严峻局面，那些所谓主流货币专家为何仍在顽固坚持南辕北辙的极端错误货币指导思想？只能有两种解释：

　　第一种是不懂装懂，他们真的搞不懂M2与基础（储备）货币的区别。倘若如此，他们根本没有评论和影响中国货币决策的资格。

　　第二种是真懂的，但他们就是要指鹿为马、混淆视听，剥夺中央货币金融决策权和人民对货币金融的监督权，其真实目的是要用基础货币紧缩+股市做空绞杀中国经济。

　　无论是哪种情况，中国货币金融决策都再也不能如此荒唐胡闹下去了！

　　注释：

[1]《中国M2体量远超美国：统计口径不同，美国货币政策更宽松》 2021年2月25，《第一财经》 作者吴偎立系中央财经大学金融学副教授，欧阳辉系长江商学院金融学杰出院长讲席教授

https://www.sohu.com/a/452498587_114986

[2]《中美GDP统计方式的差异》，作者 时间的河流A

https://xueqiu.com/3911027556/285157723

　　[3]数据来自于中国人民银行、国家统计局等