美银预计，由于SK海力士占市场主导地位，三星HBM3e供货英伟达对SK海力士2024/25财年收益影响较小； 但如果三星HBM4认证成功，将对海力士2026年收益产生明显负面影响，目前预测成功率较低。
若三星HBM3e通过英伟达认证，将如何搅动HBM市场竞争格局？
据媒体最近报道，三星电子已通过或即将通过英伟达HBM3e认证，并有望在下季度或第四季度开始向英伟达供货。
美国银行分析了三星HBM3e认证通过的影响，在周二报告中指出，尽管三星取得了一定进展，但SK海力士凭借其市场主导地位和高利润率，仍将在未来几年内保持强劲增长，后续应关注HBM4的研发进展。
由于SK海力士的市场主导地位，预计三星HBM3e供货英伟达对SK海力士的2024/25年收益影响较小；
但如果三星HBM4认证成功，将对海力士2026年收益产生明显负面影响，但目前预测成功率较低。
美银表示：
三星可能在7月31日的二季度财报电话会上会确认这一消息。我们预计三星2024年和2025年的HBM3e销售分别为5亿、24亿美元，占HBM总销售额的10%和34%。
尽管三星将在第三或第四季度开始向英伟达出货HBM3e，但短期内销售额可能不会显著增加，2025年SK海力士在HBM市场的份额将保持在50%以上。
美银分析显示，SK海力士HBM利润率高于三星：
2025年英伟达Blackwell GPU的60%以上订单由SK海力士获得，三星目前在HBM2e和GDDR6方面占据主导地位。HBM的运营利润率方面，三星约为40%，海力士约为60%，HBM3e的价格和利润率均高于HBM2e。
美银进一步列出了三种可能的情景及其对SK海力士盈利的潜在影响：
三星HBM3e认证成功：三星在2024年第三或第四季度获得英伟达认证，这与我们的当前预测一致，对海力士2024/25年收益没有影响。
三星HBM3e认证失败：对海力士2024年下半年和2025年的收益产生个位数百分比的影响，因为海力士的市场主导地位已经确立，且英伟达将调整2025年的价格和出货量。
三星HBM4认证成功：如果采用混合键合技术(16层DRAM芯片堆叠，不使用非导电膜)成功推出HBM4，对海力士2026年收益产生明显负面影响，但目前预测成功率较低。
整体来看，美银预计，全球HBM市场将持续增长，主要由SK海力士的HBM3和HBM3e推动。
全球HBM销售额预计将从2023年的16亿美元，增长到2027年得266亿美元，年均增长率为59%。
SK海力士在2024年第一季度已开始量产HBM3e，并计划在2025年进行HBM4的研发和量产，预计2024年HBM3e将占总DRAM销售额的24%。
三星在HBM3e和HBM4方面的贡献预计在2024-25年仍将较低。如果三星HBM3e认证失败，将为海力士提供了市场份额增加的机会。此外，预计2026年之前，三星的HBM4制造良率仍存在不确定性。
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