非农爆冷，美国金融流动性告急

美国债券市场流动性不紧张才怪了

　　11月1日晚上，美国劳工部公布了一个令市场诧异的非农就业数据。

　　美国10月非农就业新增加1.2万人，而市场预期值是10.5万人，上个月非农就业还增加25.4万人，结果仅过了一个月，这个新增就业人数就出现断崖式缩水。

　　虽然美国方面给出的理由是美国10月遭到两场飓风重创，还有波音公司罢工。

　　但这更多只是找补的理由。

　　因为这次市场预期值也才10.5万人，不到上个月的一半，也就是市场的预期值已经是把飓风和波音公司罢工的影响考虑进去，那么正常美国10月非农就业数据也应该至少有10万人。

　　结果实际公布值只有1.2万人，只有市场预期值的1/10。

　　而且我个人估计，这公布的1.2万人新增就业数据，还是已经美化后的结果，实际非农新增就业人数很可能是负的，而且早几个月可能就已经是负的，只是一直被美化而已。

　　这可能从一些细节看出端倪。

　　上个月，美国公布了非常亮眼的非农就业数据。

　　9月非农就业人数增加25.4万人，远超市场预计的15万人左右。

　　并且，上个月，美国劳工部还大幅上修了之前两个月的数值。

　　7月非农新增就业人数由原来的8.9万人上调至14.4万人；

　　8月则由14.2万人上调至15.9万人。

　　结果，这个公布的10月非农数据仅仅只有1.2万人，并且还大幅下修了过去两个月的数值。

　　8月非农就业人数，从之前15.9万人，大幅下修到8.1万人，又直接下修了一半。

　　9月的非农就业人数，从25.4万人，下修到22.3万人。

　　下个月公布非农就业数据，如果把9月这个非农就业人数又下修一半，我是一点都不感到奇怪，这是美国现在经常干的事情。

　　我之前也分析过，虽然美国现在的经济数据都是在为选举服务，在为政治服务，不过我们也能从公布的经济数据，去探究背后势力公布这样数据的意图。

　　比方说，上个月美国劳工部刻意去公布这样亮眼的非农就业数据，这是为了哈里斯选情造势。

　　那么昨天距离美国大选正式投票日仅仅只有4天时间，在间隔这么短的时间里，公布这样一份糟糕的非农就业数据，显然对哈里斯选情不利。

　　这说明，美国背后的资本势力也开始更多在押注特朗普获胜。

　　所以，这份糟糕的非农就业数据，等于是给特朗普送了一份大礼。

　　特朗普肯定是不会放过这次机会，特朗普11月1日就在密歇根州的一场集会上称，这是美国历史上最糟糕的就业报告。

　　特朗普是在集会进行过程中，收到非农就业报告公布的消息，然后特朗普就马上说我们有突发新闻。这其实是个坏消息。这只在一件事上有好处，如果你的竞选对手恰好是制造这条新闻的笨蛋。这是个坏消息，对国家来说是个坏消息。不久前刚刚宣布的这份全新的就业报告确凿地证明，卡玛拉·哈里斯和骗子乔已经把我们的经济推下了悬崖。

　　特朗普还说，如果哈里斯再干四年，你的家人就永远无法你将永远无法从这些愚蠢的人治理下的经济中恢复过来。

　　特朗普批评非农报告中1.2万这个数字少得可怜，声称他从未听说过1.2万个就业岗位。

　　不过，我这里有必要帮特朗普恢复一下记忆。

　　2020年由于疫情危机，美国非农一度有过史上最夸张的单月负增长幅度。

　　2020年4月，美国非农就业人口减少2050万人，在一个月内抹掉了10年来增加的就业岗位。

　　估计特朗普已经忘记有这回事了。

　　这次非农就业数据公布后，是彻底巩固了11月7日美联储议息会议降息25基点的市场预期。

　　在这次非农数据公布之前，市场还有一些杂音，说美联储11月可能会暂停降息。

　　10月29日，美国顶级经济学家、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔表示，尽管投资者几乎确信美联储11月会再次降息25个基点，但如果本周五公布的非农就业报告火热，可能会颠覆这些预期。

　　西格尔称：如果我们看到10月份的劳动力市场数据继续强劲，很多美联储官员可能会说，也许我们应该在这个时候暂停降息。

　　结果这份非农数据确实够颠覆的，只是颠覆的方向反了。

　　在这份惨淡的非农就业数据公布后，芝商所的美联储观察工具显示，市场预期降息25基点的概率仍然是98.9%；

　　这其实是有些异常，因为在非农数据公布之前，市场预期降息25基点的概率也差不多是这个数字。

　　这么糟糕的非农就业数据，居然没有增加市场对于美联储降息50基点的预期，仍然维持降息25基点不变，这其实是有问题的。

　　我注意到，美联储逆回购规模已经降至1554亿美元，近期是大幅减少。

　　我之前也提醒过，美联储逆回购是美国金融流动性的重要观察指标。

　　如果美联储逆回购降至千亿美元下方，而美联储还不扩表的话，那么美国的金融流动性是可能出问题的。

　　所以，美联储11月7日降息25基点是没有悬念的，最关键是会不会扩表。

　　我个人预计，美联储11月7日除了降息25基点，还会宣布暂停缩表计划。

　　未来一周，是一个比较关键的时间周期。

　　美国11月5日大选，估计11月6日就能有一个初步的结果。

　　美国大选的结果，对11月7日美联储议息会议也是会有影响。

　　我们在11月4日-8日，也有一个很关键的会议，有可能会确定我们这次的增量政策规模具体有多大。

　　显然，这是在看人下菜。

　　当前全球金融形势复杂多变，金融战的硝烟仍然还在弥漫，我们仍然还是不能掉以轻心。

　　美联储这样连续降息，最根本原因是美联储自己撑不住了，是因为美国糟糕的就业，以及有可能出问题的金融流动性。

　　我注意到，现在美国金融走势并不正常。

　　在9月18日，美联储降息50基点后，过去这一个半月，美国10年期国债收益率是不降反升。

　　这是不正常的，因为国债收益率代表着市场实际利率。

　　比方说1年期国债收益率，可以视为市场对于1年后美国利率的预期。

　　10年期国债收益率，可以视为市场对于10年后的美国利率预期。

　　所以，像3个月国债收益率就会比较贴近美国联邦基准利率，会完全随着美联储加息降息而涨跌。

　　像10年期这样的中长期国债收益率，也同样会受美联储货币政策影响。

　　比方说，美联储2022年开始激进加息后，美国10年期国债收益率就从2020年0.5%，一路涨到去年最高的5%，也比较接近美联储的利率。

　　但这次美联储降息50基点后，美国10年期国债收益率虽然一度跌到3.7%左右，但过去一个半月就一路上涨到4.38%；

　　债券价格和收益率是反向关系，国债收益率上升，就意味着债券价格下跌。

　　这说明当前美国债券市场的流动性是比较紧张的，存在流动性风险。

　　这也是近期美元反弹的主要原因。

　　9月18日美联储降息后，美元指数反倒是从100反弹到104。

　　我很早就分析过，一旦美国金融市场爆发流动性危机，美元指数就会出现大幅上涨，但这只是美元的回光返照。

　　因为美国如果爆发流动性危机，就会迫使美联储更大幅度降息，并且紧急扩表。

　　正常美联储降息周期里，美元是大概率跌。

　　而最近一个月美元指数这样涨，说明美国金融市场的流动性，确实是出问题了。

　　这主要原因，即使美联储虽然降息了，但并没有看扩表，仍然还在缩表。

　　再加上美国政府在过去半年，还在加速发债。

　　今年7月，美债才刚突破35万亿美元，但现在美债已经35.9万亿美元了，即将突破36万亿美元。

　　短短三个月时间，又发行了1万亿美元国债。

　　这一方面是疯狂发债，增加债券市场供给。

　　一方面是美联储持续缩表，增加债券市场抛压，减少买盘。

　　这种情况下，美国债券市场流动性不紧张才怪了。

　　这才导致过去这一个多月，10年期美债收益率顶着美联储降息预期，出现大幅上涨，才会让美元指数出现反弹，这更像是美元的回光返照。

　　所以，接下来主要就看美联储何时扩表，并且一旦美联储紧急扩表，反而说明美国金融市场爆发流动性危机，美联储撑不住了，才会扩表。